外洩財報：OpenAI 一年虧損數十億美元，營收成長被研發吃光

Ars Technica 取得的一份外洩審計財報，把 OpenAI 的真實財務狀況攤在桌上：營收確實在成長，但被巨額的研發與營運支出吃得乾乾淨淨，結果是一年虧損好幾十億美元。這份是經過會計師審計的數字，不是市場傳言，分量比一般爆料重得多。

虧損的結構說明了前沿 AI 這門生意有多燒錢。訓練與運行頂級模型需要天量的算力、頂尖人才的薪酬、以及不斷往下一代模型砸的研發投入，這些支出的成長速度比營收還快。換句話說，使用者越多、模型越強，要燒的錢也越多，營收成長追不上成本膨脹，帳面就只能繼續紅字。

把它跟本週其他新聞擺在一起看格外諷刺。同一週，SpaceX 估值衝到 2.6 兆、花 600 億買 Cursor，整個產業沉浸在天文數字的樂觀裡；但 OpenAI 這份審計財報像一盆冷水，提醒大家最領先的玩家其實還在大失血。第六期我們也談過「AI 巨頭擠著上市」，資本市場的熱度和底層的獲利能力之間，落差正越拉越大。對台灣的投資人與創業者，這是一個務實的提醒：別被估值數字迷惑，AI 公司能不能把營收變成利潤，才是長期能不能活下來的關鍵。