火葬場與瓦斯行的兆元生意：一則讓 Simon Willison 轉發的 AI 循環投資寓言

Simon Willison 本週轉發了 Andrew Singleton 的一則寓言，內容值得完整轉述：Jenny 開火葬場，John 的瓦斯公司投資她 200 億美元換 5% 股份。Jenny 把其中 100 億丟進焚化爐，再花 100 億向 John 買瓦斯，把那堆錢燒成灰。結算時 John 對外宣布：本季 AI 投資創造了 100 億美元營收，而且我們持有一家估值 1,000 億美元公司的 5%。

寓言的笑點在於每一步都符合會計規則：投資是真的、營收是真的、估值也算得出來，只是整套循環裡沒有任何新價值被創造，錢只是繞了一圈變成灰。對號入座不難——晶片商投資模型公司、模型公司拿錢買晶片、雲端商投資新創、新創拿錢買雲端額度，每一筆交易都同時灌飽了兩邊的財報。

故事還有後座：被指派去報導 John 與 Jenny 的記者，在調查過程中越陷越深。在 SpaceX 掛牌、Anthropic 遞件、Prometheus 募 120 億的同一週讀這則寓言特別提神——公開市場即將用季報檢驗哪些營收是真需求、哪些是循環記帳，焚化爐的灰燼藏不了太多季，掛牌等於自願把焚化爐的門打開給大家看。